经济观察报记者郑义珍在北京IT人云集的中关村。李婷（化名）是区块链资深从业者，比特币最早的玩家之一。12月8日凌晨，GDAX报价一度突破19000美元，在币圈爆发。号称“一币一冠”的时代已经到来。GDAX是美国主流比特币交易平台的产品。具有报价和交易功能，用户数超过1000万。

虽然李婷很早就开始联系比特币，但他还是表示“错过了很多机会”。2013年底，中国最大的比特币交易平台之一火币刚刚成立，创始人李林推荐他购买比特币。当时比特币的报价不到1000元。主修经济学的他认为，“这个东西风险很大，价格波动很大，我也不是很了解。”

这是当时高学历的玩家做出的慎重选择。在李婷熟悉的圈子里，长期买比特币的人很少，更多的时候，“我买了一些，1万元变成了2万元，感觉好多，卖出去，可能涨到5万元，也可能跌到3000元。一般过去做短线的时候，赚的不多，盈亏的概率是差不多。”

比特币今年价格飙升了十多倍，从年初的不到1000美元涨到现在的16000美元左右。但市场很容易被遗忘。2015年比特币经历了漫长的熊市，很多玩家退出市场，也有很多人亏损离场。放眼较长时期，2010 年至 2011 年 比特币 价格下跌了 93%，而 2013 年至 2015 年 比特币 价格下跌了 84%。现在行情好转，圈外的人都在犹豫、犹豫，或者后悔自己无法理解不断上涨的币价，而圈内的人却很兴奋，很少有人能把涨价的原理解释清楚，但是，看来圈内的人并不在意。

价格难以理解

从今年开始，李婷停止了短线交易。他发现，无论是一万元还是三万元，他都是亏本卖出。

作为一种去中心化（即不像美元那样得到政府信用背书）、总量恒定（2100万）的虚拟货币，它只存在于投机、囤积和区块链技术的一群专业人士中。没有类似的可比参考系统来评估一个人的虚拟钱包的价值。面对飞涨的价格，一些舆论甚至将其比作17世纪荷兰的郁金香泡沫，当时一朵郁金香卖十几头公牛。

比特币它值多少钱？经济观察报记者从专业人士和当前多篇关于比特币估值的文章来看，行业现在已经习惯于用供需定价理论来分析。

从数据来看，比特币的用户已经从最初的2人增长到今天的近2000万。早期用户数量非常少，直到2014年，2015年左右都保持在500万用户以上的水平。2016年以来2010比特币价格，随着价格的暴涨，用户数量也迅速增加。统计数据是 比特币 交易的钱包数量。每个虚拟钱包都有一定数量的比特币，相当于一个账户。一个用户可以有多个帐户。每个用户申请的钱包数量不受限制。

在中国，比特币的圈子就更小了。据李婷估计，目前炒币的人只有几百万，圈内人都是专业人士。大致可以分为以下几类：火币网、OK-Coin等比特币交易平台的工作人员和用户，BTC、BTC等几大生产比特币矿池的矿工蚂蚁矿池，专注区块链技术开发与应用的专业人士，关注比特币社交圈垂直媒体。圈外人鱼龙混杂，打着比特币之名搞传销骗局的人也不少。“这些人，经过更严格的监管，很多人都退出了。”

记者查询火币网目前的用户数，但对方表示不便透露。从李琳此前的公开表态来看，火币“已经服务了全球130多个国家的数百万用户”。火币的用户数量应该在数百万。但今年9月，央行要求国内比特币交易所制定无风险清算方案，并在9月底前关停。这对中国三大比特币交易平台——OK-Coin、比特币China和火币网造成了巨大冲击，一度占中国比特币交易平台规模的60% . 当时，通过国内交易所交易的比特币占全球交易量的30%。

从全国互联网金融安全技术专家委员会监测的数据来看，国内比特币交易平台（场内交易）关闭后，场外交易平台加速上线。类似于“淘宝”模式，买家“拿走”一定数量的比特币后，平台锁定卖家的比特币，买家完成支付，卖家确认交易成功，平台自动将锁定的比特币释放给买家，平台作为中介收取一定比例的手续费。从网站服务器所在地来看，上述平台网站主要分布在香港、美国、日本等地。截至 11 月 25 日，

在李婷看来，交易平台被封禁后，一些新手用户无法进入，只剩下专业人士，很多平台被转移到海外。李婷表示，目前的交易比特币是通过场外市场进行的，或者通过朋友之间的协商，或者直接来自矿工。”。

要解释什么是矿工，我不得不说的是比特币的底层技术——区块链。比特币在一段时间内的交易被打包成一个区块，区块记录了比特币在这段时间内的交易数据，每个区块与前一个区块相连，链上依次链接形成一个区块链。比特币整个网络平均每十分钟产生一个区块。

所有矿工都在通过哈希运算争夺比特币块的打包权。据lybit矿池姜卓尔所说，相当于抛硬币。“获胜的唯一诀窍是增加每秒的投掷次数。币的数量，每秒可以抛100亿币的节点（做100亿哈希计算）2010比特币价格，抢到打包权的概率是每秒还是1亿币的节点的100倍”，提升计算能力电源是关键。

矿工获得的奖励也是比特币生产的方式。现在挖矿难度越来越大。最初，每个区块奖励 50 个比特币，然后每 210,000 个区块奖励减半，直到区块奖励小于 1 （比特币 大约 2140）。@比特币的最小交易单位，1比特币等于1亿聪），当时的总区块奖励为2100万比特币，达到供应上限。比特币创始人中本聪最早可以用个人电脑挖比特币，而他一开始挖的100万比特币还没有动过。

现在对设备的要求更高了。据记者了解，现在每挖出一个区块奖励12.5比特币，平均每挖出比特币成本约2万元，包括机器投资、场地费、电费等。

一端是暴涨的需求，另一端是源源不断的供给，李婷认为，“不像国家发行的货币，是通胀的，越来越多，比特币是通货紧缩的，通货紧缩的东西必然会上涨， “而且未来的价格会上涨。它肯定会上涨。” 虽然有很多朋友问李婷怎么买，但李婷却很少大力推荐，“价格波动太大，可以投资，但要控制风险，不能把身家全部投资。”

圈内圈外游戏

对于现阶段比特币的暴涨，很多分析都指向即将在芝加哥商品交易所（以下简称“芝商所”）推出的比特币期货。全球最大期货交易所进军比特币市场，为传统金融机构投资提供了可靠的交易渠道比特币，也为这些机构投资另类投资提供了新的选择。

芝商所将于12月18日正式上线比特币期货BTC。芝商所承认，在与美国商品期货委员会（CFTC）长期深入研究后，决定推出比特币期货，但也知道比特币是一个充满未知数的新兴市场，持续发展，需要与美国监管机构和投资者密切合作，推动这个市场的发展。

操作初期，比特币期货交易限制较多，每手5张合约比特币，需要35%的保证金，限制了盘中最高交易价格。BTC参考价格以芝商所推出的比特币参考汇率（BRR，整合国际各大交易所获得的比特币/USD汇率）和日内交易价格为基础不能超过参考价的20%。

比特币期货的上线实际上不受比特币实际交割量的限制。CFT50高级学术顾问、副主席王永利认为，可以让更多的人参与进来，更广泛地发表意见。比特币价格认知或意愿，最好找一个符合大多数人的“合理价格”期望。王永利进一步解释说，比特币价格变动很大，符合纳入期货交易的属性。期货交易的推出，其实是把比特币带入了规范的市场交易和管理中，不会像很多人想象的那样推动其价格大幅上涨。

在芝商所的所有产品中，波动最大的是天然气。芝商所高级经济分析师埃里克·诺兰（Eric Nolan）在最新分析中表示，短期内天然气供应不会因价格上涨而增加，但长期来看，供应将逐渐增加。比特币 比天然气走得更远，价格有涨有跌，短期长期供应稳定。它是一种几乎完美的无弹性供给商品。这种商品对应相同的需求变化，其价格波动。会更大。

华尔街对即将到来的 比特币 期货持怀疑态度。据英国《金融时报》报道，美国期货市场游说团体（Fu-tion）起草的一份文件显示，希望芝商所能够推迟推出比特币期货，担心贸然推出将受到比特币期货违约风险的冲击。华尔街的主要投资银行是该集团的成员。

瑞银在其最新报告中警告其客户，比特币 等加密货币正处于“投机泡沫”中。基本面不支持加密货币最近的上涨趋势。该银行将当前的投资者热潮比作 17 世纪的“荷兰郁金香灯泡”泡沫、南海泡沫和互联网泡沫。此前，摩根大通首席执行官杰米戴蒙（Jamie Dimon）也曾明确质疑加密数字货币。

瑞银分析师写道：“（加密货币的）现实世界的好处将需要数年时间才能实现，即使在‘传道者’中也是如此。相对较高的加密货币流通量加上有限的现实世界使用意味着许多买家正在寻找投机兴趣，他们永远不会打算将加密货币用于现实世界的交易。泡沫的另一个特征——基本的 价值 是最难评估的，因为与政府支持的货币不同，没有加密货币有经济支持。”

不管短期价格如何暴涨，一家比特币大型交易平台的工作人员告诉记者，中国市场对比特币定价的话语权已经“基本丧失”。线下，意味着中国不再拥有比特币的定价权，现在平台上只剩下场外交易，类似于淘宝拍卖的线下交易。本轮比特币暴涨，日韩最为活跃。在风险事件的反映上，比特币作为避险资产比黄金更敏感。由于与美元的跷跷板效应，黄金作为一种避险资产远低于比特币。”

未来币价将走向何方？从过去的价格走势来看，交易费用的调整往往是比特币牛市和熊市的前兆。2010年底，比特币的交易手续费从2美元涨到30美元，当时币价在30美元左右，随后币价暴跌93%；2013年初，比特币的交易手续费涨到了80美元，当时币价在1000美元左右。现在，比特币已经暴涨到一万多美元，交易费也回落到了60-70美元。埃里克·诺兰不知道交易费能支撑多高，但他相信最迟明年市场会给出答案。

在疯狂上涨之后，比特币的价格暴跌。在 12 月 8 日达到 19,000 美元后，截至发稿时，GDAX 网站上的 比特币 价格大幅下跌至 15,139 美元，较当日最高价下跌超过 20%。.

郑以珍 经济观察报记者

经济观察报金融市场部通讯员

专注于证券、基金、上市公司、人民币等领域，擅长深度、人物报道