近日，比特币一路暴跌，6月19日跌破1.8万美元关口，为比特币自2020年12月以来的最低点，虚拟货币交易风险大炒作再次成为舆论焦点。近年来，虚拟货币的价格涨跌频繁。我国金融部门多发文件，明确与虚拟货币相关的经营活动为非法金融活动，并提醒投资者注意风险。

“究竟什么是虚拟货币？” 本文作者认为，虚拟货币正在成为人类历史上最大的庞氏骗局。

自 2008 年中本聪发表《比特币：点对点电子现金系统》，导致比特币 正式诞生以来，围绕虚拟货币 () 的争论从未停止过。所谓“去中心化”货币的追随者将其视为一种信仰，相信虚拟货币终将引领他们走向理想之地；有人认为虚拟货币只是为投机者创造的另一个天堂；一些人坚决反对和抵制虚拟货币。

在全球前 100 名富豪中，至少有 90 人公开表达了对虚拟货币的“坏嘴”态度，其中包括微软创始人比尔·盖茨和“股神”沃伦·巴菲特。沃伦·巴菲特认为，虚拟货币唯一确定的一点是“它不会产生任何价值”，他公开表示“比特币是老鼠药，必须避免”。而他的老搭档查理芒格甚至直言投资比特币是一件“又恶又蠢”的事情。

“究竟什么是虚拟货币？” 就其本质而言，笔者认为，虚拟货币无疑是人类历史上最大的庞氏骗局。

(一）

老骗局，新形式

所谓“庞氏骗局”，简而言之，就是通过承诺高额回报来吸纳资金，然后用新投资者的资金支付老投资者的利息，制造赚钱的假象，进而骗取更多的资金。直到这种滚雪球的方法变得不可持续，谎言才会暴露出来，泡沫就会破裂。

传统的庞氏骗局围绕着高额的现金回报，“高息+吸储”是其最突出的两个特点。随着金融领域的发展，庞氏骗局也演变成新的形式，不再只是现金，而是以权益为掩护。这种类型的庞氏骗局可以归类为“股权型”，它具有三个主要特点：一是以股权为基础，可计价；二是股权可以交易流通；最后A网虚拟货币 南京，也是最重要的，这种公平与任何资产、生产性劳动或社会无关价值，完全是虚构的。

价值理论是经济学的基础。人类依靠价值交换构建经济社会，而社会的创造价值必须通过生产劳动和产品的流通来实现。金融的基本目的是在结合现有生产关系和生产资料的基础上，估算社会价值未来可生产的现值，通过交易实现价值转移，以及为实体经济提供投融资担保。

股权庞氏骗局是财务伪装的欺诈。金融的基本规律之一：金融产品离现实越远，即“背离现实”的程度越高，其风险就越大。回到 1920 年代和 1930 年代以及 2008 年的两次世界经济危机，一个共同点是金融从现实转向虚拟。比如次贷建立在住房抵押贷款之上，层层设计无数金融衍生品，最终偏离了对应房地产的现实价值，引发次贷危机，最终演变陷入全球经济危机。

股权庞氏骗局的所谓“股权”，与任何实物资产和生产性劳动完全无关，因此没有任何实际的价值，可以认为它与现实社会的距离是无限的，这意味着它的风险接近于无穷大。

对比虚拟货币的几个基本特征，不难发现它与股权庞氏骗局十分吻合。

一、 股权。所有虚拟货币项目都会以挖矿或发行的方式生成没有实际价值的币，并通过“共识价值”、“共治价值”等名称. 该系列与现实世界完全无关，迫使它赋予其以法定货币定价的权利。

二、 流动性。显然，所有的虚拟货币都可以自由交易，很难想象所谓的“币圈”会容忍一种无法交易的虚拟货币的存在。经过多年的发展，虚拟货币已经有很多二级交易市场，但很多时候这些交易市场并不像人们最初想象的那样公开、透明、公平，而是充满了内幕交易、黑匣子操作和安全漏洞。

三、没有价值性。无论是传统意义上金属铸造的货币，还是近代以主权国家信用背书发行的信用货币，虚拟货币都与价值无关，是否有生产劳动力。社会价值。它的价格支撑完全取决于两个决定性因素：当前参与者的信心，以及后续新参与者的数量。

而这与庞氏骗局的基本运作模式如出一辙——所有的庞氏骗局都必须有源源不断的新投资者加入，这样整个骗局才能得以维持。借用游戏界的一句俗语，“从游戏行业的发展来看，第一重要的是玩法，第二重要的是世界观，第三重要的是技术。” 对于庞氏骗局来说A网虚拟货币 南京，第一重要的是拉新人，第二重要的是拉新人，第三重要的是拉新人。这也是为什么所有虚拟货币项目的运营完全以营销为主，技术投入几乎可以忽略不计。

所以很容易理解，马斯克可以把手放在狗狗币上，把手变成雨，随意发一条推文，就能让虚拟货币的价格平涨三尺。在虚拟货币兴起的早期，基于相同的逻辑，市场充斥着无数的 ICO（首次代币发行）。在 ICO 的吸引力减弱后，“空投”等概念接踵而至。所有花招的背后，其实是比尔盖茨所说的“愚蠢理论”：做傻子并不可怕，可怕的是做最后一个傻子，所以你需要吸引更多的傻子。

(二）

世界上的一切都可以赚钱吗？

聪明的币商后来发现，“空投”虽然赠送了免费的虚拟货币，但因为是“免费”的，所以很容易让“新投资者”不太关注。为了维护虚拟货币的庞氏骗局，币圈千方百计为其添加各种套餐。最近流行的“X2E”款是最新款的皇帝新装。

X2E是指以X to Earn为名的一系列虚拟货币项目，包括M2E（Move to Earn，边跑边赚）、P2E（Play to Earn，边玩边赚）等。

看似迷人的“跑着赚钱”的商业模式，其实是项目方的钓鱼策略。其背后隐藏的陷阱是，虚拟货币（尤其是不需要挖矿的代币）的产生是完全不相关的。成本。X2E其实是一个“空投”（指提供免费的加密货币），唯一的区别是用户可以通过一些简单的日常活动来赚取，让用户觉得因为付出了一定的劳动，所以是由价值 幻觉。其最终目的是为了吸引用户来炒作权益交易。

股权庞氏骗局延续的核心条件是不断增加新用户并持续交易。只有这样，股权的价格才能稳定。当每日新增用户和交易量达到一定水平时，价格会上涨。它将继续上涨，让早期的“投资者”获利。同时，这次涨价对新用户的吸引力会越来越大，如此等等，似乎没有破绽，一切都很好。

然而，这种状态实际上是建立在一个非常脆弱的平衡之上的。每个人都必须相信这个循环可以继续下去。一旦恶意做空、无接班人、资金紧张或监管政策变化影响参与者的信心或后来者的决心，这个看似微妙的循环将瞬间崩溃，价值归零。说到底，这还是一个庞氏骗局，一个打鼓过花的游戏。

随着X2E概念的流行，越来越多的此类项目如雨后春笋般涌现。除了M2E和P2E，R2E（Read to Earn，边读边赚）和W2E（Write to Earn，边写边写）也出现了。Earn）、E2E（Eat to Earn，边吃边赚）等。此外，他们还推出了L2E（Learn to Earn）项目，以教育为切入点，接触到还没有能力的未成年人做出经济判断。

马克思曾经说过：“如果有100%的利润，资本家就会冒险；如果有200%的利润，资本家就会违抗法律；如果有300%的利润，资本家就会践踏世界上的一切。庞氏骗局的新活动开始针对无辜的儿童，其操作者已经失去了基本的人性。

(三）

炒的是镜子，亏的是真钱

如今，虚拟货币正以一夜暴富的潜力吸引着越来越多的投机者参与，X2E打着各种幌子渗透到现实生活的方方面面，伺机挥舞镰刀收割普通人不为人知的各行各业。人们。而作为一个彻头彻尾的骗局和100%风险的投机行为，所涉及的风险无疑是巨大而真实的。

今年5月，曾是全球第三大稳定币的UST，与其挂钩的虚拟货币LUNA上演了“史诗零”。短短几天，LUNA币从最高100美元跌至最低0.美元，超过400亿美元的市值瞬间蒸发。

关于LUNA和UST为何瞬间崩盘，众说纷纭，但很少有人提及的是，它们结合了现金型和股权型两种庞氏骗局，相互交织。一方面，与其他稳定币不同的是，UST并没有使用等量的美元存款来锚定与美元的1:1兑换关系，而是通过供需关系与LUNA形成价格平衡，相互担保. 它还满足了基于股权的庞氏骗局的特征；另一方面，项目方推出年化利率高达20%的理财项目，吸纳了新投资者的大量资金，但并未产生任何实际收益来实现承诺的回报。，也满足了以现金为基础的庞氏骗局的条件。

由于LUNA和UST都没有对应的实际价值，所以两者的价值保证没有任何信用基础，都是由空中楼阁所有参与者建立的信心支撑的. 当有人闻到庞氏骗局的味道开始撤资，或者项目方无法维持高利率时，很容易引起恐慌，进而引发一系列连锁反应。单一庞氏骗局的风险已经很大。两种类型结合形成死亡螺旋，风险呈几何级数增加。一夜之间“史诗级零”也不足为奇。

在外人看来，LUNA的倒闭可能只是见证了一个谎言的破灭，再加上一些饭后话。而对于那些身处其中的人来说，这是一场他们不知道如何应对的噩梦。当时在社交媒体上流传的推特截图显示了一位参与者的悲剧：他花了一年半的时间才说服妻子将全部 100 万美元的财产投入 LUNA，结果他在几日子，他“不知道如何面对妻子和未来的生活”。

“专币”的风险和危害由此可见一斑。

(四）

被玩坏的虚拟货币，被误解的区块链

从2013年我国央行等部门发文明确指出炒作虚拟货币的风险，到2017年严禁各类虚拟货币ICO（代币发行），再到严禁各类虚拟货币“挖矿”和2021年交易。打击虚拟货币的态度是一贯的、坚定的。

值得指出的是，虚拟货币价值不应忽视区块链技术的原始巨大性。

从技术角度看，区块链本质上是一种利用广播数据传输的方式，在数据结构、可追溯性、权威性和验证性等方面达成共识，形成分布式、公开透明的信息系统。虚拟货币只是基于区块链的简单应用。

包括近两年火起来的NFT，本质上都是一种基于区块链的数据库技术。无论是区块链技术还是 NFT 数据库技术，纯粹作为一种技术，没有具体的业务属性。只要进行正确的行业引导，制定明确的法律法规，未来将在数字经济、数字文化、数据维权、隐私保护、算力网络等各个应用领域发挥巨大作用。以区块链为主要形态的“公共信息系统”（IT）将从底层创新整个信息系统的设计思路，从而提升新时代信息系统的能力和质量。

作者简介：单志光，博士生导师，国家信息中心信息技术与产业发展司司长，区块链服务网络（BSN）发展联盟主席。

区块链服务网络（BSN）发展联盟执行董事何一凡。